雷诺和中金公司或在华成立投资基金聚焦新能源汽车产业链【附新能源汽车价值链分析】
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财联社消息，据知情人士透露，雷诺集团和中金公司已达成初步意向，双方将共同出资在华成立一家投资基金，聚焦新能源汽车产业链。据悉，雷诺集团首席执行官卢卡·德·梅奥-LucadeMeo-上周率领雷诺集团管理委员会成员抵达中国，开启了为期一周的访华之行。
在此期间，雷诺集团管理委员会成员与雷诺中国董事长兼首席执行官苏伟铭-WeimingSoh-带队的雷诺中国团队与东风汽车集团、吉利控股集团、中金公司等合作伙伴进行了会面，并围绕“参与中国新能源生态系统、赋能全球产业链”等关键性话题，探讨了未来深化合作的可能性。
随着环保意识的提升和***对新能源汽车的政策支持，消费者对国产新能源汽车的需求不断增加。国产新能源汽车品牌逐渐崭露头角，产品技术不断创新，性能和续航里程得到显著提升。同时，充电基础设施的建设也进一步推动了国产新能源汽车市场的发展。尽管面临着来自进口新能源汽车的竞争，但国产新能源汽车市场的前景依然广阔。
——产业链剖析：大型企业已实现后向一体化布局
从产业链角度来看，新能源汽车产业链上游主要包括电池、电机、电控等核心原材料及零部件供应;中游是指新能源汽车整车制造，按照用途可划分为乘用车、商用车等;下游包括新能源汽车充电服务、新能源汽车后市场服务等应用领域。
从新能源汽车行业上下游产业链参与企业来看，上游企业包含赣锋锂业、华友钴业等原材料供应商以及宁德时代、大洋电机等核心零部件供应商;中游的新能源汽车制造商主要有比亚迪、上汽集团等国产企业以及特斯拉、宝马等外资厂商;而下游主要有国家电网、上汽通用等新能源汽车充电及后市场服务商。大型企业如比亚迪等，已经实现后向一体化布局。
——新能源汽车产业价值链分布
新能源汽车产业链总体分为上游原材料及零部件、中游整车制造以及下游售后市场服务。其中上游原材料及零部件主要包括动力电池及其原材料-锂、电解液、电极材料-，电机电控、汽车芯片以及车身及零部件等，中游整车制造则依据车辆用途可划分为新能源乘用车和新能源商用车，下游售后市场服务则包括充换电服务、汽车后市场服务以及二手车市场。根据各产业链环节上市公司的毛利率情况可知，目前全产业链在锂矿与汽车芯片上附加值相对较高，均达到了50%-70%，而动力电池、车身及零部件、电机电控等环节则毛利率相对较低。
近年来，国内消费者对新能源汽车接纳度持续提升，罗兰贝格企业管理咨询公司对潜在新能源汽车消费者的意向调查显示，购买下一辆汽车时，我国考虑买电动车的消费者占比60%，高于美国、德国、日本的25%、25%、20%。根据当前政策目标以及我国新能源汽车消费市场空间推算，2030年将实现50%的市场渗透率，我国新能源汽车销量将有2倍至4倍的成长空间，行业有望维持长期高速增长。
前瞻经济学人***资讯组
更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国新能源汽车行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。
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新能源汽车将驶向怎样的未来
新能源汽车将驶向怎样的未来
汽车行业电动化、智能化趋势势不可挡，涌现出一批“造车新势力”。 —— 特斯拉已经成为全球市值最大的车企，蔚来也实现了市值超越宝马、逼近戴姆勒。面对汽车行业的未来，随着补贴的逐步退出，智能汽车的发展前景、市场偏好、新技术的落地等都成为投资者关注的焦点。
在建投2020第三期“建投大讲堂科技投资系列”讲座分享会上，国泰智慧汽车基金经理王阳、东吴证券研究所副所长、电力装备新能源首席分析师曾多红进行了演讲以“智能汽车走向怎样的未来？”为主题，对新能源汽车领域的发展以及汽车行业的投资逻辑进行了深入探讨。
国内新能源汽车已成气候
经过几波产业周期，2020年是全球电气化“元年”。新能源汽车正处于从销售进入市场到逐步进入智能化商业模式的过渡阶段。
“车企可以分为四类，分别是特斯拉、国内造车新势力、海外传统车企、中国传统汽车自主品牌。”曾多宏表示，国内造车新势力发展已成气候。
公开数据显示，2020年第三季度，蔚来累计交付1.2万辆，同比增长154.3%。 2020年累计交付3.1万台；已交付17,000 份；理想汽车第三季度交付8,660辆，环比增长31.1%，2020年总计交付2.2万辆。
“从特斯拉的发展路径来看，新造车厂商想要生存，需要实现年销量3万到4万辆；年销量7万到10万辆，决定了能否盈利；年销量决定了其现金流是否畅通。能否自给自足，市场份额是一个关键指标，抢占更多份额、拥有更多用户是公司成长和商业模式创新的基础。”
国内产业逐渐从政策驱动型市场向消费驱动型市场转变。 ”王阳表示，2014年国内新能源汽车产销量约为8万辆，2020年将达到120万辆左右，预计2025年将达到550万辆左右。
未来竞争格局未定
在曾朵红看来，特斯拉之所以成为新能源汽车行业的“霸主”，与马斯克本人、公司战略和团队执行有着非常重要的联系。
“马斯克非常雄心勃勃，充满***。尽管屡屡传出破产传闻，但他仍然坚持了下来。他坚定地推动了整个电动化进程；此外，特斯拉的定位从一开始就颠覆了原有的商业模式。再加上强大的执行力凭借团队的能力，特斯拉才有了今天。值得一提的是，马斯克的融资能力非常强，这为公司后续的发展奠定了基础。曾多宏说道。
但从汽车发展历史来看，整车门槛相当高，电动汽车的格局尚未确定。汪洋表示：“中长期来看，传统整车竞争格局很难颠覆。多年的品牌建设已经形成了很高的壁垒。随着大众、丰田等国际车企开始推出新平台，电动汽车的整车结构将发生重大变化。
由于新平台、新车型的研发周期较长，短期来看，以特斯拉为代表的造车新势力和以大众为代表的正在积极转型的传统车企，肯定会增加自己的研发投入。体积；但延续到2023年以后，随着以丰田为代表的车企推出新产品，竞争格局预计将再次发生变化。 ”
根据汽车行业发展规律，平台规划时间一般为5年左右，车型规划时间为3年左右。因此，2020-2022年即将推出的车型和竞争基本可以预见。现阶段的投资主线可以围绕全球销量的增长。主力军及其产业链布局。
电池成新能源变革的核心
作为在新能源汽车中占比最大、成本最高、价值链最大的一个环节，电池一直代表着整个新能源汽车技术演进的方向。一旦电池技术发生比较大的变化，将会带动整车、上游***、中游零部件整个产业链的变革。
锂、钴是电池材料构成中重要的组成物质，从已知的元素周期表当中，锂是锂电技术不可或缺的***，无论是钴还是镍的加入，都只是改变了电池充电循环寿命以及倍率性能。随着新能源汽车的快速发展，锂***的需求也会不断提升。
从新能源乘用车的渗透率来看，2019年，中国、欧洲、美国的新能源汽车渗透率分别为5%，3.6%、1.8%。预计2025年将上升为24.4%、30%、5.7%。这将切实推动锂***需求量的增加。
从的数据来看，2019年全球锂***供给量为43.5万吨LCE，2019年全球锂***总需求约30万吨LCE，其中车载动力需求约12.7万吨。
预计2025年全球锂***总需求将达到96万吨LCE，其中车载动力电池需求约74万吨。预计市场将在2020-2022年再平衡，2023-2025年锂***、锂化合物供需或将重新转紧。在钴***方面，由于全球76%的钴矿产自刚果金，钴***的供给存在不稳定风险。
“综合考虑，如果从中长期投资角度来看，锂属于不可或缺元素，电功率上升带来继电器、电子器件发展，热管理和轻量化减低功耗，内饰会向环保和科技的方向发展，电能化和物联化将推动汽车行业向智能化发展，电池自身就是能源变革的核心。”
新能源汽车未来汽车
新能源汽车未来汽车
经济的发展带动了大众追求绿色经济，而新能源汽车的发展就是其重要体现，其中纯电动汽车为大众所熟知。绿色经济的发展也推动了国家对新能源技术政策的投入。
纯电动汽车***用支持充电的电池作为动力源，由电机驱动系统、转向系统和控制系统组成。纯电动汽车在行驶过程中消耗电力，因此不会排放废气，因此不存在污染环境的危害。因此受到国家和公众的高度评价，这也使得纯电动汽车拥有巨大的发展空间。国家政策的推动以及纯电动汽车技术的不断更新升级将大力推广纯电动汽车的受众，优异的行驶性能将促进纯电动汽车的消费，从而增强新能源汽车经济的发展，从而促进绿色经济的发展。
全球电动车销量占比
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汽车行业绝大多数车企都将目光投向新能源汽车，并踏踏实实地打造产品。一批具有压倒性产品能力的新能源汽车陆续推向市场，甚至配备了L2、L3级自动驾驶。以及续航里程超过500公里、600公里的电动汽车。同时，这些电动汽车还配备了领先的智能交互功能。
电动汽车的发展势头，快速更新换代带来的想象空间，以及在车市遇冷的情况下依然表现出的强劲增长势头，让人们不得不承认，电动汽车的发展势头确实已经盖过了汽油车。
新能源汽车国内发展趋势
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2019年，我国新能源汽车产销量突破120万辆，新能源汽车长期发展趋势没有改变。 2019年，受宏观经济压力较大、国V燃油车降价效应以及相关扶持政策力度下降等多重因素叠加影响，我国新能源汽车产销量有所下降，但全年产销量有所下降。销量仍突破120万辆，保持全球水平。领先地位。
我国拥有最大的新能源汽车市场、最完善的产业配套体系、最完善的政策支持体系，成长了一批具有国际竞争力的优秀企业。从长远来看，我国新能源汽车产业具有良好的规模效益优势和发展环境。未来，我们仍将坚定不移地坚持发展新能源汽车的国家战略，巩固和发展来之不易的良好势头。
国机智骏造车“实力派”
在潮流的推动和各项政策的鼓励下，新能源汽车产业的发展经历了许多与正常发展节奏相反的事情，比如一贯使用吸引眼球的口号，甚至仅仅用PPT模式来“造车”“乱象层出不穷，或许能吸引一时流量，但最终对行业或自身都没有好处。正所谓“大浪淘沙”，越是在这样的轰轰烈烈之下他们能够忍受孤独，默默从事研发，低头攻克技术，只为创造出具有一流产品实力和技术水平的新能源汽车。这样的车企首先是难能可贵的。就“风格”而言。
国际智军成立于2017年3月，但两年多来，外界几乎没有看到有关国际智军的消息和报道。的材料。但事实是，国机智骏这两年为树立未来车型的品质和产品力，做出了很多重大举措。
一是建立全球研发体系。 “闭门造车”从来都不是明智之举，更何况如今的汽车技术研发融入全球价值链，整合全球***、人才、技术和品牌，才有可能进一步提升行业影响力，从而创新转型升级的发展路径和模式，有助于打造汽车企业核心竞争力，同时为后续长期发展提供持续动力。
国际智骏仅用两年多的时间就建立了“三国五地”的全球研发体系。其中，国内三大研发中心（位于北京、天津、南京）、欧洲研发中心（位于德国慕尼黑）已相继投入运营，北美研发中心（位于硅美国山谷）正在如火如荼地进行。同时，国际智骏还完成了五个电动汽车专属平台的同步研发，并按照国际标准进行前向研发。同时，建立全球研发体系也是为了开拓国际市场。在国际智骏的产品规划中，左右转向车型同步开发并在全球市场销售。
其次是千人团队技术攻关，实现三电技术创新引领。众所周知，电动汽车的竞争，归根结底是三电技术的竞争，谁能掌握三电核心技术，谁就拥有话语权。凭借强大的人才库和研发体系建设，国机智骏在三电核心技术创新领域很有一套。在研发理念上，国机智骏是以用户体验为核心驱动力，通过中外研发***的协同和创新，正向研发并掌控电池、电机、电控三电核心技术。并***用领先的三元软包电芯电池技术路线，自主研发轻量化电池箱、高精度电池管理系统与整车控制系统等，匹配经过市场检验的成熟电驱系统，实现续航里程、驾控乐趣与经济节能的平衡统一，解除消费者对电动汽车实用性的重重顾虑。在此基础上，聚焦智能化和网联化等技术核心能力的建设，以此形成新能源汽车产品的核心竞争力。
再者是10万辆产能整车智造基地的完成。对于很多新能源车企来讲，横在发展面前的一大障碍是自建工厂，不过这对国机智骏来讲显然不是问题。总投资80亿元、占地1300余亩的赣州智造基地于2017年破土动工，其一期占地760余亩、投资25亿元、年产能10万辆，已具备量产条件。对标全球领先企业，国机智骏智造基地涵盖冲压、焊装、涂装、总装、电池、轻量化等六大工艺车间及相关配套设施，结合生产全过程质量管控体系，确保出厂的每一辆电动汽车品质至臻，值得信赖。
从一系列的举措来看，国机智骏自始至终都是一副认真造车、踏实研发的“实力派”形象，这无疑给人以“可靠而值得信赖”的形象。结合国机智骏“成为值得用户信赖的新能源汽车品牌”的企业愿景，我认为国机智骏是用行动和事实证明了这一点。
国机智骏的“坚实后盾”
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是由国机集团旗下国机汽车，联合集团内外部共7家实力伙伴组建而成，而国机集团是中央直管的世界500强企业，拥有丰富的装备制造业经验、***基础和汽车销售及服务渠道。有如此雄厚实力的央企背景，国机智骏显然在造车这件事上更靠谱，“造车实力派”无疑了。也因此，“国机汽车切入新能源汽车项目，比传统车企更快，比互联网造车的企业更稳，比民营做车的更准”。
与当今一些造车新势力完全***用传统车厂代工生产有所不同，国机智骏选择了自建工厂。其整车智造基地规划占地面积1300余亩，总投资80亿元，设计产能30万辆/年。2017年5月正式开工，2018年8月一期项目全面建成。一期项目投资25亿元，占地760余亩，建筑面积11.8万平方米，年产能10万辆。工厂涵盖了冲压、焊装、涂装、总装、电池、轻量化等车间工艺及基本的相关配套。
写在最后：
国机智骏自创立以来就秉承着人本、信赖、创新、便捷的感性理念，传承汽车工艺、创造品质产品，整合了全球***，经过了三年的不懈奋斗，构建了一个ZEP电动汽车的专属服务平台，为用户带来了新能源电动汽车的更为安全、舒适、愉悦的体验。
新能源汽车出海怎么打
新能源汽车出海怎么打？
继泰国工厂之后，比亚迪在海外的第二家乘用车工厂即将落地越南。
据越南官媒报道，近期比亚迪董事长王传福在越南首都河内与越南副总理陈红河会晤，涉及比亚迪在越南造车事项。
比亚迪在越南造车的投资地点选在越南的富寿省，此前比亚迪在富寿市富河工业园区建有电子工厂，具有一定的投资经验。自 2021 5 月宣布乘用车出海***之后，比亚迪正在快速抢占海外市场。数据显示，截至 2023 年 3 月，比亚迪新能源乘用车出口量超过 9 万辆，并在多个国家拿下销量冠军。统计网站 Bestselling cars blog 数据显示，自 2022 年 11 月以来，BYD ATTO 3（元 PLUS）连续 6 个月成为以色列全车系车型销量榜首，今年 1-4 月，ATTO 3 在以色列地区累计销售 7229 辆。
新加坡陆路交通管理局（LTA）4 月汽车销售数据显示，BYD ATTO 3 荣获当月纯电销冠军。此外，在新西兰、泰国等市场上，BYD ATTO 3 也是当之无愧的销售冠军。出色的市场表现，极大的增强了比亚迪开拓海外市场的信心，这才有了其买地建厂、购船运输、积极参加国际车展等一系列的举动。而这样积极的投入，再度增强了比亚迪在海外市场的影响力，一个持续扩张的正向循环正在形成。从出海战略的角度来说，比亚迪新能源乘用车能够在短期实现爆发式增长，并非是时运所致，而是经过数十年，乃至几十年的积累汇聚而成。
自主品牌的出海之路大致可以分为两条路线：
一条是合资品牌以中国为根据地向外输出，上汽通用便是典型代表之一；另一条则是国内品牌厚积薄发，先在国内站稳脚跟，然后向外输出，如吉利、长安、比亚迪、奇瑞等。上汽是出口量最大的自主品牌，但主要得益于 MG 名爵（收购英国品牌）打开亚洲、大洋洲市场，在当地具备较高的品牌力。而长城、奇瑞等传统车企则类似于「农村包围城市」的出海路线，先以性价比拿下第三世界国家，积攒足够的实力再陆续向发达国家挺进。相比之下，比亚迪有一套开拓海外市场的商业路径——先主攻 B 端运营车辆，再引入 C 端乘用车。2018 年，比亚迪向新加坡出租车市场投放 e6 纯电动汽车，2022 年开始，比亚迪引入面向私人消费市场的 ATTO 3 车型。
除此之外，包括哥伦比亚、智利、巴西等地区，比亚迪也是早期先通过大巴车、云轨交通商用车积累口碑和商业伙伴，后期再引入 ATTO 3、汉 EV 车型对私销售。在日本地区，比亚迪纯电动大巴车的市占率高达 70%。2022 年，比亚迪宣布进入日本乘用车市场，并一次性亮相了 ATTO 3、海豚和海豹三款车型先 To B，再 To C，比亚迪选择这一路线的原因不难解释：一方面是通过运营车辆示范运行，进行消费者的早期教育、积累口碑；另一方面也能够根据当地实际情况不断优化产品，打造出符合当地人需求的车辆。自 2022 年以来，比亚迪乘用车出海步伐明显加快，接连在澳大利亚、日本、印度、泰国及欧洲等地举办多场新车发布会，并与壳牌等国际能源巨头达成合作，为海外消费者提供充电服务。
***息显示，目前比亚迪在国外的乘用车业务几乎都是与本地的知名汽车经销商合作，且门店经销网络也在不断拓展中。亚洲市场：比亚迪***到 2023 年要建成 70 家门店。大洋洲市场：比亚迪的展示中心共计 19 家，已经覆盖了澳大利亚和新西兰全域（除海外岛屿）。拉丁美洲市场：比亚迪***在 2023 年底前拥有 100 家指定经销商。同时，比亚迪的泰国乘用车工厂，预计将于 2024 年开始运营，年产能约 15 万辆，生产的汽车将投放到泰国本土市场，同时辐射周边东盟国家及其他地区。从销售网络来看，比亚迪目前主要覆盖亚洲、大洋洲两大地区。但在以欧洲为代表的乘用车市场，比亚迪还缺乏大规模的销量网络、品牌基础。
在销量数据上可以看到，2022 年比亚迪在欧洲销售 4083 辆新车，同比增长 282%，品牌销量排名较 2021 年上升 8 位，排名第 44 名。虽然总体上升势头明显，但绝对销量和排名仍然靠后。欧洲市场是欧系汽车品牌的大本营，当地市场包括大众、奔驰、宝马、菲亚特（意大利）、标志雪铁龙、雷诺（法国）、西雅特（西班牙）、斯柯达（东欧）等品牌积累十分深厚，被当地消费者广泛认可。在销量、供应链体系不占优势的情况下，比亚迪在欧洲市场的表现仍然存在挑战。按照规划，比亚迪乘用车出海***用的是「4+4」战略（4 款 SUV、4 款轿车），其中有 4 款的全球化车型作为出口的主力。
进军国际市场，这是一条鲜花与荆棘并存之路，需要各家车企依据自身的发展情况，做出适合自己的选择。
比亚迪已经走出了一条较为成功的路。
就如《巴伦周刊》所言：
「在芯片自给和全球新能源车市场持续增长的预期下，比亚迪的国际化路径将成为其估值突破的重要一环，从市场份额、赛道成长性和产业链布局来看，比亚迪具备其他新能源车企短期内无法超越的优势。」
希望比亚迪在海外市场的优势，能够取得一定的示范效应，让更多的国产新能源品牌走出国门，找到属于自己的全新增长点。
2019年新能源汽车及其产业链深度分析
1.1、新能源 汽车 :新品周期来临，消费层次升级
2018年 汽车 市场低迷，消费需求萎缩，市场景气度下滑。2018 年 1-11 月 汽车 销量2542万辆，同比下滑 1.7%。其中，乘用车销量 2148 万辆，同 比下滑 2.77%。在整体市场消费意愿不强的环境下，新能源 汽车 成为 汽车 行 业为数不多的亮点。18 年 1-11 月国内新能源 汽车 累计销量为103.0万辆， 与 2017 年同期的 60.9 万辆相比，增长了68.0%，其中新能源商用车销量 14.4 万辆，同比增长7.8%;乘用车销量88.6万辆，同比增长 84.8%。
1.1.1、新品周期来临，产品品质提升
截至 2018 年11月，22 家乘用车厂商先后于 2018 年内推出了49款改 款换代车型，45 款全新车型。其中纯电动车型共 72 款，插电混合动力车型 共 22 款。45 款全新车型在 18 年的销量为 18.7 万辆，占总销量的 21.1%。2018年 1-11 月，累计销量前十的插电混合动力车型中有 9 款是改款或是全 新车型;累计销量前十的纯电动车型中有 7 款车是改款或是全新车型。
补贴政策推动纯电动乘用车续驶里程提高的作用立竿见影。2018 年 6 月新补贴政策正式实行后，续驶里程超过300公里的车型的销量占比大幅提 升，从 2017 年的 24%，提升至 18 年 1-11 月的 50.6%。18 年 6 月实施新 补贴政策后，续驶里程超过 300 公里的车型的销量占比达到了 62.1%。
2018年，各大厂商对车型进行了换代或改款，提高车型的续驶里程。 表 1 列出了主要的改款换代车型。这批车型的续驶里程中位数从 200km 提 升至 301km，2017 年续驶里程超过 300 公里的车型数为6个，2018 年增加 至 15 个。
企业提升车型的续驶里程一方面是受补贴政策的推动，但长期看是企业 为满足消费需求、提升产品力所作的主动应对措施。我们整理了2018年不 同续驶里程车型的补贴前价格分布。续驶里程 300-400 公里范围的车型价格 中位数与续驶里程 250-300 公里的相近。同时更宽的价格带反应出企业重点 布局的车型都在向续驶里程 300 公里以上的车型集中。高续驶里程车型相对 低续驶里程车型具有了较高的性价比。
1.1.2、消费层次提升
2018年 1-11 月新能源乘用车累计销量 88.6 万辆，同比增长84.8%。其 中，轿车累计销售 58.5 万辆，同比增长62.5%;SUV 累计销售26.2万辆， 同比增长 227.6%;MPV 累计销售3.9万辆，同比增长 37.5%。
因为 2017 年基数较低，SUV2018 年销量同比增长迅速，市场份额大幅 提升，从 2017 年全年的 16.6%提升至 2018 年 1-11 月的 29.5%。SUV 的放 量主要得益于17后半年，厂商密集推出了 26 款全新 SUV 车型。全新推出 的 SUV在 18 年 1-11 月的累计销量达到了9.1万辆，占 SUV 销量的 35%， 超过 2017 年同期 SUV 总销量。
2018年之前，新能源乘用车以微型车居多。2017 年微型车市场份额达 到 57.2%，2018 年补贴新政实施以后，18 年6-11月微型车市场份额下降到 31.8%。取而代之的是小型车份额从 17 年的 4.6%增加至 13.3%，紧凑型车 份额从 17 年的33.3%提升至 42.1%。
2018年 6 月施行新补贴政策后，高价位车型的销量占比增长明显。1 月 份，补贴前售价 10 万元以上车型占比49.4%。在 6 月份，占比提升至62.1%。 在 10 月份，高价位车销量占比有所回落，但平均售价仍然保持高于上半年 的水平。整体看，18年消费者购车意愿逐渐向高价位车型倾斜。这与高级别 车型(紧凑型、中型、中大型)销量占比提升相互印证。
从供给侧分析，2018 年后厂商投放的新车型、换代改款车型官方指导价整体高于过去的水平。这体现在两方面，一方面平均价格提高至 23 万左右; 另一方面部分产品逐步探入高端消费市场。以荣威 Marvel X、蔚来 ES8、比 亚迪唐为代表的新车型价格已经触及30万元以上。
1.2、动力电池:强者恒强，三元电池已成主流
根据高工产研锂电研究院的数据，2017 年国内动力电池装机量 36.2Gwh，同比增长 29.4%;2018 年 1-11 月，动力电池装机量 43.6Gwh， 同比增长 77.0%。总体来看，2018 年以来，乘用车动力电池装机量占比同 比 2017 年提升 24.3pcts，客车动力电池装机量占比同比下降 10.7pcts，专 用车动力电池装机量占比同比下降13.6pcts;三元电池装机量占比同比 2017 年提升 12.2pcts，磷酸铁锂电池装机量占比同比下降 13.4pcts。
分车型来看:
按照电池技术路线来看:
按照电池形状来看，2018 年 1-11 月，国内方形动力电池装机量为32.48Gwh，占比 75%;软包动力电池装机量为 5.78Gwh，占比 13%;圆柱 动力电池装机量为 5.37Ghw，占比 12%。
2017 年，国内动力电池装机量排名前三的企业为宁德时代、比亚迪、 沃特玛，装机量分别为10.58/5.66/2.41Gwh，市占率分别为 29.2%/15.6%/6.7%。2018 年 1-11 月，动力电池装机量排名前三的企业分 别为宁德时代、比亚迪、国轩高科，装机量分别为 17.9/9.6/2.3Gwh，市占 率分别为 41.1%/22.0%/5.3%。总体来看，第一梯队宁德时代和比亚迪的市 场份额相对领先，且龙头份额不断提升。
2.1、补贴退坡难压消费需求
从 2009 年开始实行的补贴政策是国内新能源 汽车 产业起步发展的主要 助推力。经过近 10 年的演变，补贴政策也经历了三个不同的阶段:
第一阶段(2009 年—2012 年):试点推广(公共服务领域25 个试点 城市 + 私人购买 6 个试点城市)，私有购买和公共服务分开补贴，补贴金 额高，技术条件要求低，首次提出减免车船税;
第二阶段(2013 年—2016 年):补贴范围扩大至全国，提出补贴退坡 机制，油电混合动力 汽车 不再享有补贴优惠，提出免征购置税，车辆根据性能高低分段补贴。2016 年建立了新的补贴车型目录，政策要求破除地方保 护，严查骗补行为;
第三阶段(2017 年—现在):技术条件要求更高、更细，车辆安装监 控设备，非个人用户需满足规定行驶里程方可获得补贴。2017 年起地方补 贴不超过国补的一半。
2.2、双积分接力，助力增长
2017 年 9 月 27 日，工信部、财政部、商务部、海关总署、质检总局公 布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源 汽车 积分并行管理办法》，双积分 政策正式落地。双积分政策是一种改善乘用车供给侧结构的惩罚性措施，目 的在于倒逼乘用车企业降低车辆能耗水平，增加新能源 汽车 供给。
根据双积分计算规则，企业提高新能源 汽车 产量在总产量的占比，不但 有利于增加企业新能源 汽车 积分(NEV 积分)，也能够降低企业平均燃料消 耗量，增加企业平均燃料消耗量积分(CAFC 积分)。其中，增加纯电动车 型产量所带来的边际效应更高。
根据工信部的数据，2017 年度中国境内 130 家乘用车企业共生产/进口 乘用车 2469.29 万辆(含新能源乘用车，不含出口乘用车，下同)，行业平 均整车整备质量为 1438 公斤，平均燃料消耗量实际值为 6.05 升/100 公里， 燃料消耗量正积分为 1238.14 万分，燃料消耗量负积分为 168.90 万分，新 能源 汽车 正积分为 179.32 万分。整体上看，2017 年不论是 CAFC 积分还是 NEV 积分都有充足的余量。但是，考虑到 19 年、20 年双积分规则收紧，届 时新能源乘用车产量仍然有不小的缺口。
下面我们将基于 2017 年的积分数据(2018 年积分数据还未公布)对2019 年和 2020 年的 CAFC 积分和 NEV 积分进行预测，并以此估算未来两 年的新能源 汽车 缺口。
2019 年新能源 汽车 缺口预测
在 2017 年工信部公布的双积分核算数据基础上，我们分别设置两种情 景***设预测2019 年的新能源乘用车生产进口量。通过计算使得 NEV 积分为 正，并且 NEV 有足够的正积分来冲抵 CAFC 负积分，从而求出新能源乘用 车生产进口量。
结果显示，在乐观预测油耗降低、纯电车型续驶里程提升显著的情景下(情景***设 1)，2019 年新能源乘用车生产进口量需要达到 122 万辆。在 悲观情景下(情景***设2)，则需要约 155 万辆的新能源乘用车来满足双积 分要求。
2020 年新能源 汽车 缺口预测
同样的方式，在乐观预测下，2020 年需求的新能源乘用车生产进口量为 226 万辆。对应 2017 年-2020 年复合增速为 57.3%，乘用车市场渗透率 9%; 在悲观预测下，则需要约 268 万量的新能源乘用车来满足双积分要求。对应 2017 年-2020 年复合增速为 66.4%，乘用车市场渗透率 10.5%。
双积分接棒补贴，政策风格由奖励式鼓励切换为惩罚式要求，迫使包括 合资在内的更多企业加大对新能源 汽车 产品的投入。双积分政策的实施优化 产业供给侧结构，引导和带动市场消费节能和新能源 汽车 ，推动 汽车 产业向 节能减排的方向快速发展。
2.3、新能源 汽车 需求旺盛，消费结构优化
根据北京交通发展研究院发布的《2017 年中国六城市新能源 汽车 消费者调查报告》，首先对六个城市进行分类，北京和上海对新能源 汽车 给予号牌优惠+不限行政策+补贴政策，成都和武汉给予不限行政策+补贴政策，石家庄和临沂仅有补贴政策。调查结论显示:
(1) 新能源 汽车 的主要用途是上下班代步和接送家人/孩子;
(2) 在北京和上海(号牌优惠+不限行政策+补贴政策)，新能源汽 车主要作为家庭首辆车;在其他四个城市，新能源 汽车 主要作为 家庭第二辆车使用;
(3) 在北京和上海(号牌优惠+不限行政策+补贴政策)，号牌优惠 政策是激励购车的决定性因素，如果取消号牌优惠政策，将有75%的车主放弃购买新能源 汽车 ;
(4) 在成都和武汉(不限行政策+补贴政策)，补贴政策是激励购车 的决定性因素。
总体来看，新能源 汽车 号牌优惠政策是决定新能源乘用车销量的主要因 素，之后依次是补贴政策和限行政策。2018 年，消费者对新能源乘用车的 接受程度在提升，愿意购买性能和品质更优的车型。相比于过去，补贴因素 对销量的影响在减弱。厂商能够提供、消费者愿意购买的良性局面正在形成。
企业高品质产品投放加速、消费者购买意愿提升——形成这些市场特点 的背后，是政策主导逐步向市场主导转变的体现。这种转变符合产业发展方 向，在未来 2-3 年内必然会更加有效地促进整个行业的升级。因此，我们认 为 2019 年新能源 汽车 市场将会依然能够保持较高增速，同时消费结构进一 步优化。
展望 2019 年新能源 汽车 市场，在补贴政策和双积分政策的推动下，新 能源乘用车供给侧结构进一步优化，高品质车型引领市场。新能源 汽车 消费 需求依然保持旺盛，考虑整体经济环境的负面影响，预计 2019 年新能源乘 用车销量约 140 万辆(同比+35%)，续驶里程超过 300 公里车型占比达到 80%，纯电动车型占比 25%。商用车市场受 19 年补贴退坡影响，销量依旧 增长乏力，预计 2019 年销量为 20 万辆。
3.1、锂电产业链盈利能力承压
我们对新能源 汽车 产业链样本股的跟踪显示，绝大部分环节收入增速出 现回落，钴系正极材料收入增速由 2017 年报的 94%下降至 2018 年中报的 41%;磷酸铁锂收入增速由 17.1%下降至 10.7%;隔膜收入增速由 29.7%下 降至 1.2%;电解液收入增速由 8.4%下降至 6.9%;负极材料收入增速由 28% 上升至 33%;动力电池收入增速由 44%下降至 32%。
毛利率变化方面，新能源 汽车 产业链各环节仍然处于下跌趋势中，钴系 正极材料毛利率在 2017 年+2.4pcts，而 2018 年中报-6pcts;磷酸铁锂正极 材料毛利率为-6.5pcts/-6.1pcts;负极材料毛利率为-1.3pcts/-5.9pcts;隔膜 毛利率为-3.5pcts/-14.3pcts;电解液毛利率为-6.8pcts/-11.8pcts;动力电池 毛利率为-1.8pcts/-4.6pcts。
3.2、锂电材料:静待调整，龙头优势显现
根据化学与物理电源协会等统计的数据，2018 年以来，三元正极材料(523)价格由 21-22 万元/吨下跌至 16-17 万元/吨，跌幅约 20%;磷酸铁 锂正极材料价格由 8.5 万元/吨下跌至 6 万元/吨，跌幅接近 30%;中端湿法 隔膜价格由 4.5 元/平方米下跌至约 2 元/平方米，跌幅为 57%;电解液价格 由 4.5-5 万元/吨下跌至 4 万元/吨，跌幅约 18%;中端负极材料价格由 5-6 万元/吨下跌至 4.5-5.8 万元/吨，跌幅约 6%。
3.3、动力电池:CATL 优势扩大，盈利稳定
动力电池是电动车成本的主要构成部分，补贴退坡影响下，动力电池价 格将在中长期处于下降通道。以宁德时代为例，2017 年动力电池系统价格 为 1.41 元/Wh，同比下降 31.6%，2014-2017 年年均复合降幅为 21.3%。过 去几年，在技术进步及规模效应等因素的影响下，动力电池的成本也在持续 下降。电池价格的影响因素来自多个方面，包括供求关系变化、规模效应、 材料成本优化等。
补贴退坡背景下，目前动力电池环节正处于行业产能出清的阶段，龙头效应正在显现。根据 GGII 发布的数据，国内动力电池行业集中度总体呈现 集中趋势。2017 年，宁德时代/比亚迪装机量市场份额分别为 29%/16%，2018 年两家公司的市场份额分别增长至 41%/22%，CR2 由 45%提升至 63%;第 二梯队中，市场份额变化明显，孚能 科技 等企业增长强劲，CR5 由 2017 年 的 62%提升至 76%。总体来看，动力电池市场份额继续向头部厂商集中。
综上所述，(1)动力电池环节宁德时代和比亚迪的市占率合计已超过 60%，比亚迪电池仍然以自供为主，宁德时代对上下游的议价能力继续增强。(2)锂电材料价格不断下行，动力电池成本端逐渐改善。因此，在补贴退 出之前，宁德时代的盈利能力总体依然强劲。
4.1、竞争升级，全球化竞争暗流涌动
近年来，国内新能源 汽车 产业链经历了从全面产能扩张到竞争升温、集 中度提升的过程，在政策保护下，国内、国外的发展相对独立。预计补贴政 策退出后，2021 年起新能源 汽车 产业链将迎来全球化竞争的新阶段。
2018 年以来，全球主流车企的电动化进程明显加快。作为新兴造车势 力的代表，特斯拉 Model 3 在 2018Q3 的周平均产量达到 4,437 辆，其中最 后一周产量超过 5,300 辆，其生产系统在 2018Q3 已达到稳定状态。该季度 特斯拉实现净利润2.55 亿美元，结束了长达 7 个季度的亏损，Model 3 也成 为美国乘用车销售收入最高的车型，从销量排名来看，单季度销量排在全美 第五名。传统车企方面，宝马、戴姆勒、大众等也在加快推进其电动车战略。
2017 年全球新能源乘用车销量 121.3 万辆，同比增长 59.9%，其中国 内新能源 汽车 乘用车销量为 57.62 万辆，占全球比重由 2015 年的 42.2%提 升至 2017 年的 47.5%。中国已成为全球最重要的新能源 汽车 市场。随着补 贴政策的退出，中国将成为全球化竞争的主战场。
4.2、动力电池:直接竞争时代来临，欧洲、中国是主战场
从全球范围来看，主流动力电池厂商主要集中在东亚地区，包括宁德时代、松下、LG 化学和三星 SDI 等。过去几年，由于新能源 汽车 补贴政策的 存在，国内外动力电池企业之间几乎没有直接竞争，但在补贴政策退出的预期下，海外动力电池厂商正在推进其中国产能的落地;同时，宁德时代等国 内电池企业也在积极拓展海外市场。国内外动力电池企业之间的直接竞争正 在升温。
我们通过以下几个角度对这四家电池厂进行比较研究。
出货量: 2015/2016/2017年，宁德时代动力电池出货量分别为 2.2/6.8/11.8Gwh，2016/2017 年同比增长 210.5%/74.1%;松下动力电池出 货量分别为 4.6/7.2/10Gwh，分别同比增长 70.4%/56.5%/38.9%;LG 化学 动力电池出货量分别为 1.4/1.8/4.9Gwh，2016/2017 年同比增长 49.2%/149.0%;三星 SDI 动力电池出货量分别为 1.1/1.3/2.4Gwh， 2016/2017 年同比增长 18.2%/84.6%。从全球出货量排名来看，2015 年、 2016 年松下均为全球第一，但 2017 年被宁德时代超越。
配套车企: 宁德时代已覆盖国内乘用车、客车、专用车领域的主流客户。 在深厚的技术、工艺经验支撑下，公司已经在国内动力电池领域获得先发优 势，海外车企也已覆盖大众、戴姆勒、宝马等;松下动力电池的核心客户为 特斯拉，其他客户还包括大众、通用等。根据公司公告，2017 年，松下动 力电池已供货车型/已收到订单车型/待合作车型分别为 58 款/16 款/74 款， 2015-2017 年已供货车型逐年增长，分别为 45/50/58 款。其中，截至 2018 年 3 月 31 日，配套客户中日本/欧洲/美国的整车企业分别为 6/4/2 家;LG 化学核心客户为通用、雷诺、现代起亚、沃尔沃、CT&T 等，主要配套车型 有雪佛兰 Bolt、Volt、雷诺 Zoe;三星 SDI 核心客户包括大众、克莱斯勒、 马恒达、Lucid Motors 等。主要配套车型有宝马的 Megacity、i3(EV)、i8 (PHEV)以及 X5、330e 等，还有菲亚特(Fiat500EV)、保时捷(Cayenne S)、奥迪(e-tron)、奔驰(S-Class)等顶尖车企的重要车型。
产能规划及工厂布局: 四家动力电池厂商 2020 年的规划产能均超过 50Gwh。从具体的工厂布局来看，宁德时代产能主要集中在中国，海外工厂(德国)正在加速建设;松下产能主要分布在美国和日本，也在积极推进中 国工厂的扩产;LG 化学和三星 SDI 在欧洲、中国、韩国和美国均有布局， 中国工厂的扩产加速推进。
技术布局: 宁德时代技术路线以方形电池为主，软包电池布局正在加速 推进，正极材料体系为 NCM;松下动力电池技术路线主要是圆柱型，正极 材料体系为 NCA;LG 化学动力电池技术路线以软包为主，正极材料体系为 NCM;三星 SDI 动力电池技术路线以方形电池为主，正极材料体系为 NCM。
总体来看，中日韩三国的动力电池厂商已经完成对本土整车企业的布 局;在北美市场，松下和特斯拉充分绑定，通用也是 LG 化学的核心客户; 欧洲传统整车企业较多，是未来的主战场之一，韩国动力电池企业(LG 化 学、三星 SDI 及 SKI)布局领先，中国动力电池企业(CATL、孚能 科技 等) 正在凭借成本优势及服务优势加速切入;中国是全球最大的电动车市场，在 中高端车型的竞争会日趋激烈，主要看点在于电池企业对合资品牌份额的争 夺，国内二线动力电池企业竞争压力剧增。
4.3、锂电材料:有望受益于全球化竞争
我们认为，国内锂电材料环节有望受益于全球化竞争。首先，我国已经 拥有全球最完善的新能源 汽车 产业链，而且大部分企业与海外竞争对手的差 距迅速缩小，个别企业已经具备和海外龙头竞争的实力;其次，日韩电池厂 商的动力电池业务盈利压力较大，引入高性价比的材料供应商是必然选择; 最后，对于日韩电池厂在中国境内的产能，国内供应商在服务、响应速度等 方面拥有天然优势。
我们对宁德时代和三家海外电池厂的财务数据进行比较，2017 年 CATL 的净利率为 21%，而松下的圆柱动力电池尚未实现盈利，LG 和三星 SDI 也 有较大的盈利压力。
在 3C 电池和储能电池领域，国内锂电材料龙头企业已经和海外电池厂 建立了稳定的供应关系。海外动力电池企业正在加速测试中国供应商的产 品，预计 2019 年起测试结果会逐步落地。尽管锂电材料企业仍然处于毛利 率下滑的阶段，但海外电池厂的国产化有望推动其出货量快速增加。
53万股民嗨了，新能源巨头连发大消息
上周2022世界动力电池大会大佬云集，新能源产业延伸出的动力电池回收，成为两市最火概念之一。上周五动力电池回收概念指数大涨2.6%，超越科技、迪生力等多股涨停，460亿市值的行业龙头格林美也大涨近5%。
7月24日晚，即将登陆瑞士***的格林美趁热打铁，一口气发了三份利好公告：
一是与世界500强企业青山实业旗下瑞浦兰钧能源签订动力电池绿色循环利用的战略合作协议；二是与山河智能签署工程机械电动化与电池回收利用的战略合作协议；三是多方合作总投资10亿美元的印尼青美邦镍***项目一期已于6月底顺利竣工，***10月底全面达产运行。
上述利好，让格林美股吧热闹异常，不少网友期待周一股价大涨甚至涨停，但也有网友提醒需提防利好出货的可能。
牵手世界500强旗下新能源企业
近年来随着新能源车的快速发展，动力电池需求量急速增加，动力电池及其废料的绿色处理成为社会广泛关注的问题。
格林美称，为满足全球绿色供应链的要求，解决动力电池的污染问题，推动新能源产业从绿色到绿色，格林美、瑞浦兰钧能源股份有限公司（以下简称瑞浦兰钧能源）决定联合各方优势，于2022年7月24日共同签署《关于动力电池绿色循环利用的战略合作框架协议》。
根据协议，双方拟在全球范围内共同构建废旧动力电池及其废料的回收、***化、再制造的全生命周期价值链体系，形成对动力电池及其废物的完整绿色回收、镍钴锂***再造、三元材料再造、动力电池梯级利用的绿色产业链，根本消除动力电池对社会的污染，完整回收镍钴锂等有价***，实现从绿色报废端到绿色产品端，探索全球新能源产业绿色发展的典范模式。
根据该协议，格林美将通过定向循环向瑞浦兰钧能源供应3万吨磷酸铁锂或三元正极材料。协议期限内，格林美合作供应瑞浦兰钧能源动力电池成品业务量5GWh。双方联合构建材料与电池的定向循环模式，构建绿色减碳的新能源生命周期价值链。
协议经双方法定代表人或其授权代表签字并加盖公章后生效，有效期五年。
公告显示，瑞浦兰钧能源是世界500强企业青山实业在新能源领域布局的首家企业，青山实业是世界最大的不锈钢制品公司及世界镍***的核心拥有者，瑞浦兰钧能源成立于2017年，主要从事动力/储能锂离子电池单体到系统应用的研发、生产、销售，专注于为新能源汽车动力及智慧电力储能提供优质解决方案。
而格林美在中国十一省市建成十六个废物循环园区，布局全球绿色产业版图，回收处理废旧动力电池、电子废弃物、报废汽车与镍钴锂钨战略***，制造新能源材料高技术绿色产品。
同日牵手山河智能
同在7月24日，格林美、山河智能决定联合各方优势，签署《关于在工程机械电动化与电池回收利用的战略合作协议》，共同打造动力和储能用锂离子电池闭环产业链，推动动力电池梯级再利用的商业化，抓住工程机械电动化的市场机遇，探索全球新能源产业绿色发展的典范模式。
公告称，山河智能是中南大学何清华教授领衔于1999年创办，现已发展为以上市公司山河智能装备股份有限公司为核心，以长沙为总部，以装备制造为主业，在国内外具有一定影响力的国际化企业集团。
该合作协议的有效期为三年，基于当前双方已经在供销、开发以及将要开发的新产品，双方3年的供需数量预期如下：
公告印尼项目进展
7月24日晚，格林美还公告了总投资近10亿美元的印尼青美邦镍***多方合作项目的进展。
据悉，该项目由格林美、印尼经贸合作区青山园区开发有限公司（青山控股集团下属公司）、香港邦普循环科技有限公司（CATL旗下企业）、日本阪和兴业株式会社等联合投资兴建，总投资99800万美元（注册资本29940万美元），于2019年1月9日在印度尼西亚中苏拉威西省摩洛哇丽县中印经贸合作区青山园区设立，占地约70公顷，设计规模年产5万吨镍金属吨与4000吨金属钴，副产25万吨铬铁矿。
项目分为两期建设，一期为完成基础设施建设并产出3万吨金属的镍中间品（MHP），二期为建设2万吨金属的镍中间品，并完成电池级硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰工序的建设。
公告称，该项目原***2019年完成工程设计与基础准备，2020-2021年完成建设。2020年，由于世界疫情影响，2020年3月mdash;12月，项目暂停建设，导致工程建设无法按照原***实施，项目建设进度由此延长8个月。
根据公告，目前项目一期工程（3万吨镍/年，以镍中间品产出）已于2022年6月底顺利竣工，***截至10月30日，一期项目全面达产运行。二期项目工程则将在8月份开始全面启动规划升级与设备***购工作。
周一要起飞了？
动力电池回收概念站上风口，格力美又是行业龙头，还一口气发三条利好公告，这让格林美的股吧异常热闹。
有网友称，本周最火的概念就是汽车拆解叠加动力电池回收，拭目以待周一要起飞了周一估计买不到上升趋势加上公告，非常完美。
也有网友提醒注意利好兑现出货。
中国基金报记者则注意到，格林美正在进行海外上市（瑞士证券***）的过程，对股价或有一定诉求。
本次发行的GDR（全球存托凭证，每份GDR代表10股公司A股股票）的价格区间初步确定为每份GDR12.16美元至12.52美元。
按照初步确定的价格区间测算，***设本次发行GDR数量为初始发行规模1957.23万份，公司募集资金规模为2.38亿美元至2.4505亿美元；***设本次发行GDR的数量为3100万份（即增发权及超额配售权悉数行使），公司预计本次发行的募集资金总额为3.7699亿美元至3.8815亿美元。
公司预计本次发行GDR的最终数量和价格将根据国际市场发行情况并通过簿记建档于2022年7月25日（中欧夏令时间）左右确定。
格林美股价近期从4月底的6元附近涨到最新的9.58元，不到三个月涨幅已经超过50%。
东财数据显示，截至2022年6月30日，格林美有股东户数53万户。
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